记者 郭文 
      一场做空盛大的游戏
      3月15日，在一名分析师调降了盛大2006年收入和盈利预期后，盛大股票再次应声下跌3.2%。据美联社报道，投资银行Piper Jaffray分析师Safa Rashtchy报告称，尽管盛
      大致力于扩大其娱乐和媒体平台，但其新推出的EZ系列产品一直发展缓慢，可能限制未来几个季度的盈利能力。
      “如果这些产品投入市场就能获得消费者普遍青睐的话，在这上面投资有可能在2007年获得巨大的收益，”Rashtchy说。“但与此同时，EZ系列产品是否能获得成功至今仍是个未知数，而且还面临这些消费者媒体消费行为变化这个可怕的风险。”
      此外Rashtchy还指出，盛大两个主打角色扮演游戏，《热血传奇II》和《传奇世界》已逐渐过时，“可能继续迅速失去玩家”。除了其新的订阅收费模式将可能带来较低平均每用户收入外，随着竞争不断升温，盛大还面临着市场份额流失的威胁。
      据此，Rashtchy将盛大的股票评级由“市场平均水平”下调为“弱于大盘”，并将盛大的目标价位由25美元下调至10美元。此外，他还将盛大2006年的收入下调了三分之一，至1.919亿美元；每股盈利目标下调了10美分，至1.12美元。Thomson Financial调查的分析家当前对盛大2006年收入和盈利预期分别为1.987亿美元和76美分。
      对于巨亏的原因，新上任的盛大公关发言人诸葛辉表示“这是盛大主动转型的结果，由于盛大收购的韩国公司Actoz股价持续下跌，其中5.34亿元亏损是计提费用，并不是已经亏了这么多现金。”
      诸葛辉解释说，这种类似坏账的“账面”亏损，是一次性支出的集中表现，也在陈天桥意料之中，对此他并不感到意外。但一位分析师表示，“根据美国会计准则，这其实是现金的亏损，因为你今天卖Actoz的股票也拿不回那么多的现金了，从目前来看，该股票在很长一段时间仍会低迷。”
      据了解，去年2月盛大以总计人民币8.78亿元的价格收购了Actoz公司38%的股份，每股收购价格高于Actoz公司当时的股价，作为下游收购上游厂商，盛大的免费路线很难为其再提供之前的分成收入。
      实际上，在2005年8月10日，盛大在纳斯达克发布的2005年第二季度财务报告中称，“由于受到转型影响，导致未来盈利不确定性因素增加”。正是这句话，开始了华尔街做空盛大的游戏。一位证券投资者表示，如果公司在转型过程中原有的业务盈利下滑，而新的业务暂时又不能大量盈利，必然导致公司整体盈利下滑，而“公司的盈利一旦低于分析师的预计，华尔街就会用脚投票。”
      盛大的情况恰好犯了华尔街这个大忌，“盛大在锅里要做的饭——易宝——在还没有准备好时，就把赖以吃饭的碗——游戏——给砸了，没有为家庭娱乐战略准备好下一桶金。”一位行业人士如是分析。
      虽然富于冒险精神的盛大陈天桥曾多次表示，提出游戏免费、转型数字家庭娱乐策略需要胆量和勇气，言外之意，这是一个有战略眼光的决策。但是很显然，华尔街并不买账。盛大股票从2004年12月30日的价44.3美元开始，在2005年持续阴跌。在宣布2005年年度财报当天，盛大股价下滑到13.55美元，当日跌幅约19%，其市值也跌破10亿美元。
      而截至2月28日收盘时，盛大的市值已经只有9.65亿美元。
      受累于转型？
      从2005年2月19日开始，高坐在光环之巅的陈天桥开始了其冒险般的转型之旅。
      这，盛大对外宣布已通过公开市场收购了新浪网19.5%的股份，成为其的单一股东。这宗收购案被业界视为“将重新定义互联网天空”，其影响力可见一斑。而网络游戏业翘楚与中文门户的结合，也将32岁的陈天桥推上帝王般的宝座。
      此后，陈开始将一个无比宏大的梦想摆在人们面前：他计划用两年时间制定出“家庭娱乐战略”，以网络电视为核心，涉及个人电脑、电视、手机、电影、音乐、游戏、广告、预付费和电子商务九个方面。凭借陈富于煽动性的强大推广能力，在极短的时间内，几乎所有关注中国网络业的人都了解到了陈天桥的“盛大盒子”。
      从某种含义上讲，“盒子”就等于盛大的转型。在过去的两年里，盛大把散落在各个游戏的用户群进行整理，随后用4.5亿美元收购浩方、边锋等游戏网站甚至一家文学网站。此外，还在全国60多个城市招聘了数百个人去做销售，搭建送货到家的销售渠道。而这一切，都是为了推出那只盒子而做的准备。