——TCL办金融之忧
      为防范风险，中国银监会对企业集团办财务公司设有多道防火墙，而资质不达标的TCL集团却可一一突破，生擒牌照，令金融风险敞口陡然扩大
      中国家电企业TCL集团（000100）的政府公关能力有多强？这在3月8日它的一则公告中充分体现：TCL集团财务公司已经筹建完毕，等待中国银监会的审批后即可营业。
      这是在新《企业集团财务公司管理办法》（下称《办法》）颁布后，即将获银监会批复的张外资参股的企业集团财务公司牌照。多年来，这张牌照一直为多家大型企业集团所垂涎。
      从1997年之后，中国的企业集团财务公司“俱乐部”就停止增加“会员”，之前的企业集团财务公司仅有75家，资产约4500亿元，几乎集中在工业、能源、交通等行业的大型国企。
      正因为如此，在大门紧闭7年之后，TCL集团艰难长跑终于修成的“正果”才变得弥足珍贵。“当然高兴了，我们已经争取了很多年了。”TCL集团董秘王洪波对本刊说，他充满自豪。TCL早在1999年就开始筹划申办财务公司，由于中途政策变化的原因暂停申办。直至2004年7月申办出现转机，因为新《办法》降低设立财务公司的门槛。而获批成立财务公司，将对国际化后资金需求量巨大的TCL集团帮助极大。
      根据银监会的定义，财务公司是指以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。
      TCL是在2005年的12月获得银监会批复，开始筹建财务公司的。此前，TCL集团内部有结算中心进行企业内部成员单位的结算和支付。
      但是，本刊调查发现，啖得头汤的TCL集团却没有达到《办法》中对企业集团净资产率、税前利润的要求，意即，它似乎并不具备领牌的资格。中国银监会非银司一位官员拒绝了本刊对此问题的采访要求。 是否符合获牌条件?
      关于成员单位，《办法》明确规定：包括母公司及其控股51%以上的子公司（下称子公司）；母公司、子公司单独或者共同持股20%以上的公司，或者持股不足20%但处于股东地位的公司；母公司、子公司下属的事业单位法人或者社会团体法人。而TCL集团在公告中给出明确定义，成员单位就是指两个在香港的上市公司TCL通讯（2618.HK）和TCL多媒体（1070.HK），这似乎与TCL集团下属重多成员单位数额相差甚远。
      “TCL集团成员单位很多，不可能每个企业都符合净资产率和税前利润等方面的要求，所以成员单位的各个指标应该是指集团合并后的数据。”王洪波说。
      记者注意到《办法》规定，申请设立财务公司的企业集团至少应具备如下条件：申请前一年，按规定并表核算的成员单位资产总额不低于50亿元，净资产率不低于30%；申请前连续两年，按规定并表核算的成员单位营业收入总额每年不低于40亿元，税前利润总额每年不低于2亿元。
      TCL集团2005年年底申请设立财务公司，申请前一年是指2004年，前两年就是指2003年。
      但根据公开资料，2004年TCL通讯净资产率27.78%，没有达到规定的30%，但已为TCL集团中者了，TCL多媒体净资产率17.34%，TCL集团17.76%，所以不管是单个成员单位，还是按照TCL集团整体的数据都没有达到《办法》要求。
      同时，记者发现TCL通讯2004年税前亏损3.43亿港元，与《办法》规定的不低于2亿元差距超过5亿元。
      历史经验表明，这家总部位于广东省的中国企业“走出去战略”的代表者总是如有神助。它创下过A股市场首例“吸并”实现整体上市的案例；2004年TCL通讯分拆其“利润奶牛”移动业务赴港上市时，市场普遍认为这不符合证监会有关分拆上市的限制性要求，但终，该分拆计划却安然获批。现在，又豁然端出一个财务公司。 优质融资平台——财务公司
      “企业集团财务公司被定义为非银行金融机构，所以其可以与其他银行进行同业拆借，享受远低于市场利率的同业拆借利率。”目前，银行间拆借利率不超过2%，而人民币贷款利率超过5%。正因如此，目前许多集团都有设立财务公司的愿望，其中不乏江西铜业集团和天津港务集团这样的大型国企。
      除拆借功能以外，财务公司的业务范围包括四大类：负债业务、资产、中间业务、外汇类业务。
      财务公司设立一年以后，经银监会批准，还可以增加以下业务：经批准发行财务公司债券、承销成员单位的企业债券、对金融机构的股权投资、有价证券投资、成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁。另外，目前正在酝酿的企业集团财务公司发行金融债，也带来更多的想象空间。
      由于企业集团财务公司的同业拆借等非银行金融机构功能，会增加金融体系的风险，所以银监会规定了发牌照的门槛。 谁来承担风险？
      值得关注的是，与TCL财务公司筹建同时公告的是，TCL集团为该财务公司提供担保。“这相当于TCL集团为控股子公司提供内部担保，以便给财务公司今后的运营铺平道路。”集团人士解释。
      据知，集团公司的承诺，是银监会《办法》规定集团获得财务公司牌照的前提：在财务公司出现支付困难的紧急情况时，按照解决支付困难的实际需要，增加相应的资本金。这是一道防火墙。
      同时，TCL多媒体和TCL通讯都是香港上市公司，它们与财务公司之间的业务往来属于与股东之间的持续关联交易行为，而集团对二公司存入财务公司的存款提供保证是两间上市公司获得其他股东批准上述关联交易的前提。这个担保无疑会降低财务公司进行同业拆借等业务给金融体系带来的风险。并且《办法》规定，财务公司拆入资金余额不能大于资本总额，目前，筹建中的TCL集团财务公司的注册资本为5亿元。
      但是， 2005年整个TCL集团的情况都不如2004年，集团2005年全年将为亏损。成员单位之一的TCL通讯2004年亏损，仅2005年前9个月，TCL通讯的亏损额就超过11亿元。在TCL集团内部，很多部门的经费都进行了大规模削减。
      不久前为了缓解资金压力，TCL集团将国际电工业务等资产出售，回笼13亿元现金。2006年2月，子公司TCL通讯也通过配发新股的形式，融资额近6亿元。这就是TCL集团的现状。
      即便设立多道防火墙，批准牌照，以其脆弱程度可能是银监会送给急需资金的TCL集团的大红包吧！令人担心的是，既然净资产率和税前利润等指标都被轻易突破，那之后的几道防火墙又有多牢固呢？ 东亚银行角色模糊
      本刊获知，东亚银行的加入，是TCL集团财务公司获批的一个重要基础。因为《申请设立企业集团财务公司操作规程指引》规定：新设财务公司应有丰富专业经验的境外机构投资者作为股东，或经营团队中至少1名以上来自境外的管理人员和1名以上来自境外的风险管理专业人员。
      但是，对于一个盈利前景不明朗的领域，很少有外资愿意参与，这也成为很多公司未能申请成功财务公司的一个重要障碍。TCL集团董秘王洪波说：东亚银行看好这个项目的投资前景。
      而在TCL集团提供给本刊的资料，只是谈及东亚银行的加入对TCL的帮助，比如引入境外资金管理方面的经验，拓展与境外银行的合作空间与深度，却并没有提及所谓有利于东亚银行的前景。 九条门槛
      符合国家产业政策
      申请前一年母公司注册资本金不低于8亿元
      申请前一年按规定并表核算的成员单位资产总额不低于50亿元，净资产率不低于30％
      申请前连续两年按规定并表核算的成员单位营业收入总额每年不低于40亿元，税前利润总额每年不低于２亿元
      现金流量稳定并具有较大规模
      母公司成立两年以上并且具有企业集团内部财务管理和资金管理经验
      母公司具有健全的公司法人治理结构，未发生违法违规行为，近３年无不良诚信记录
      母公司拥有核心主业
      母公司无不当关联交易银监会放行财务公司